La valeur économique ajoutée: ce qu'elle signifie pour l'argent d'une famille

La plupart des familles rangent leur argent dans deux cases. Il y a l'argent emprunté, qui coûte des intérêts et semble cher. Et il y a leur propre argent, qui dort dans l'épargne et semble gratuit à dépenser. Cette deuxième impression est l'une des habitudes les plus coûteuses qu'un ménage puisse avoir, et une idée venue du monde des affaires, la valeur économique ajoutée, explique pourquoi.

Les grandes entreprises ont déjà eu la même habitude. Les gestionnaires traitaient l'argent que leurs actionnaires avaient mis dans l'entreprise comme s'il ne coûtait rien, puisque personne ne leur envoyait de facture d'intérêts chaque mois. Quand ils ont commencé à se facturer chaque dollar de capital, y compris l'argent des propriétaires, bon nombre d'entre eux ont vu leurs décisions sous un nouveau jour. Nelson Nash, l'auteur de Becoming Your Own Banker®, a remarqué cette histoire et s'est posé une question simple: que se passerait-il si une famille faisait la même chose?

Ce guide explique l'idée depuis le début, en mots simples. Vous verrez comment la valeur économique ajoutée fonctionne dans une entreprise, pourquoi Nash s'en est servi, comment l'appliquer à vos propres décisions avec des chiffres que vous pouvez vérifier, où se situe une police d'assurance vie entière avec participation et où elle ne se situe pas, et quelles sont les limites de la comparaison. Il est écrit par quelqu'un qui est rémunéré par des commissions d'assureurs quand une police est souscrite, ce qu'il vaut mieux savoir en le lisant.

Qu'est-ce que la valeur économique ajoutée?

La valeur économique ajoutée, c'est le profit qui reste après vous être facturé tout le capital qu'une décision utilise. Elle compte le coût de l'argent emprunté et le coût de votre propre argent. Un résultat supérieur à zéro signifie que la décision a rapporté plus que son capital n'a coûté. Un résultat inférieur à zéro signifie le contraire.

Dans le langage des affaires, la valeur économique ajoutée est le bénéfice d'exploitation après impôt, moins une charge pour tout le capital utilisé pour le produire. Cette charge est le montant du capital multiplié par ce que ce capital coûte. Pour l'argent emprunté, le coût est l'intérêt. Pour l'argent des propriétaires, le coût est ce qu'ils auraient raisonnablement pu gagner en le mettant ailleurs. Les économistes appellent cela un coût de renonciation.

La formule tient sur une ligne:

Valeur économique ajoutée = bénéfice après impôt moins (capital utilisé × coût du capital).

Les comptables connaissent un proche cousin de cette idée, le revenu résiduel. La version appelée valeur économique ajoutée a été conçue et popularisée par une firme de conseil de New York, qui a déposé le nom comme marque de commerce et ajouté ses propres ajustements à la façon de mesurer le bénéfice et le capital. Vous n'avez pas besoin de ces ajustements pour comprendre l'idée, et une famille n'en a jamais besoin.

Le mot important est « tout ». La comptabilité ordinaire soustrait déjà l'intérêt qu'une entreprise paie sur ses emprunts. Ce qu'elle ne soustrait habituellement pas, c'est un coût pour l'argent des propriétaires. Une entreprise peut donc déclarer un profit tout en gagnant moins sur son capital que ce que ce capital aurait pu rapporter ailleurs. La valeur économique ajoutée met cet écart en lumière.

Comment fonctionne-t-elle dans une entreprise?

Prenez le bénéfice après impôt d'une entreprise et soustrayez une charge pour chaque dollar de capital qu'elle utilise. Le même bénéfice peut créer de la valeur ou en détruire, selon la quantité de capital qu'il a exigée et le coût de ce capital.

Exemple illustratif, qui ne vise aucune entreprise réelle. Une entreprise gagne 150 000 $ de bénéfice d'exploitation après impôt. Elle utilise 1 200 000 $ de capital, en partie emprunté et en partie fourni par ses propriétaires. Supposons que ce capital, pris dans son ensemble, coûte 9 % par année.

• Charge de capital: 1 200 000 $ × 9 % = 108 000 $.
• Valeur économique ajoutée: 150 000 $ − 108 000 $ = 42 000 $.

L'entreprise a gagné 42 000 $ de plus que ce que son capital a coûté. Gardons maintenant le même bénéfice et supposons qu'il ait fallu 1 800 000 $ de capital pour l'obtenir.

• Charge de capital: 1 800 000 $ × 9 % = 162 000 $.
• Valeur économique ajoutée: 150 000 $ − 162 000 $ = −12 000 $.

Le bénéfice inscrit à l'état des résultats est identique dans les deux cas. Dans le deuxième cas, pourtant, les propriétaires auraient été mieux servis en mettant leur argent ailleurs. C'est tout le sens de la mesure: elle met un prix sur un capital qui, autrement, semblerait gratuit.

Les chiffres sont des montants ronds et illustratifs, choisis pour montrer le calcul.

Pourquoi Nelson Nash en a-t-il parlé?

Nash voyait chez les familles une version de la vieille erreur des entreprises. Les familles traitent leur épargne comme si elle était gratuite, alors payer comptant semble ne rien coûter. Il s'est servi de la valeur économique ajoutée pour montrer que chaque dollar qu'une famille possède a un coût, et qu'ignorer ce coût mène à de moins bonnes décisions.

Dans la partie I, leçon 11 de son livre (page 21 de la cinquième édition), Nash explique au lecteur qu'il finance tout ce qu'il achète. Soit vous payez de l'intérêt à quelqu'un d'autre, soit vous renoncez à l'intérêt que votre propre argent aurait pu gagner. Dans la même leçon, il aborde la valeur économique ajoutée. Il cite un article de Shawn Tully paru dans Fortune en septembre 1993, qui décrivait la mesure et en résumait le cœur ainsi: gagner plus que le coût du capital est à peu près la plus vieille idée du monde des affaires.

Le propos de Nash portait sur le comportement. Quand les entreprises ont commencé à se facturer tout leur capital, les gestionnaires ont cessé de gaspiller l'argent des propriétaires, parce qu'il ne semblait plus gratuit. Nash pensait que les familles pouvaient tirer la même leçon. Un ménage qui donne un prix à sa propre épargne se pose des questions plus justes avant un achat: combien ce capital me coûte-t-il, et que va-t-il rapporter ou faire économiser?

Nash s'est ensuite appuyé sur cette idée pour soutenir l'approche de financement décrite dans son livre, connue sous le nom de The Infinite Banking Concept®. Une famille y bâtit du capital dans des polices d'assurance vie entière avec participation dont elle est propriétaire, et finance ses achats au moyen d'avances de l'assureur. Cette approche est présentée dans le guide principal. Cette page s'en tient à l'idée de mesure elle-même, parce qu'elle est utile à toute famille, avec ou sans police.

Pourquoi votre propre argent a-t-il un coût?

Parce que l'argent utilisé pour une chose ne peut plus rien rapporter ailleurs. Si votre épargne rapporte 3 % après impôt et que vous la dépensez, vous renoncez à ces 3 % jusqu'à ce que vous l'ayez reconstituée. Ce gain perdu est le coût de votre propre capital.

Pensez à 20 000 $ déposés dans un compte d'épargne ou un compte d'épargne libre d'impôt. S'ils rapportent 3 % par année après impôt, ils augmentent d'environ 600 $ la première année. Dépensez-les pour une voiture, et ces 600 $ n'arrivent jamais. Personne ne vous envoie de facture, et aucun relevé ne l'affiche. Le coût est pourtant réel, parce que votre famille est plus pauvre de 600 $ à la fin de l'année que si elle n'avait rien dépensé. Et si la famille met cinq ans à reconstituer cette somme, le manque à gagner s'additionne chaque année pendant tout ce temps.

C'est ce que les économistes appellent le coût de renonciation. On le mesure par rapport à la solution de rechange la plus avantageuse dont vous disposiez réellement, et non par rapport à un rêve. Si le seul endroit réaliste pour cet argent était un compte qui rapporte 3 %, alors 3 % est son coût. Si vous étiez sur le point de rembourser une carte à 20 %, la vraie solution de rechange était 20 %, et c'est le coût à retenir.

Trois règles gardent le chiffre honnête:

• Utilisez des taux après impôt des deux côtés. L'intérêt gagné dans un compte imposable est réduit par l'impôt. L'intérêt payé sur un prêt personnel n'est habituellement pas déductible. Comparez ce que vous gardez vraiment et ce que vous payez vraiment.
• Utilisez le taux de l'usage que vous feriez vraiment de l'argent. Pas le rendement le plus élevé dont vous avez entendu parler, mais l'usage réaliste suivant de cet argent dans votre famille.
• Gardez la sécurité dans le portrait. Un fonds d'urgence rapporte peu, mais il vous protège d'emprunts beaucoup plus chers quand quelque chose brise. Sa valeur ne se résume pas à son taux d'intérêt.

Comment calculer la valeur économique ajoutée d'une décision familiale?

Trouvez le bénéfice annuel de la décision après impôt, trouvez le capital qu'elle immobilise, multipliez ce capital par son coût annuel, puis soustrayez. Le résultat vous dit si la décision rapporte plus que le capital qu'elle utilise.

Voici la méthode en cinq étapes.

1. Nommez la décision. Une rénovation, une voiture, le remboursement d'un prêt, l'achat d'équipement pour une petite entreprise.
2. Mesurez le bénéfice annuel après impôt. De l'argent économisé, de l'argent gagné ou une dépense évitée. Utilisez des chiffres réalistes que vous pouvez vérifier.
3. Mesurez le capital utilisé. Le montant d'argent immobilisé par la décision.
4. Donnez un prix à ce capital. Le taux d'intérêt si vous l'empruntez, ou le taux après impôt que votre épargne aurait autrement rapporté si vous utilisez votre propre argent.
5. Soustrayez. Bénéfice annuel moins (capital × coût du capital).

Exemple illustratif: une rénovation écoénergétique. Une famille envisage de nouvelles fenêtres et une isolation refaite pour 20 000 $. L'entrepreneur estime que les travaux réduiront la facture de chauffage d'environ 1 500 $ par année. Une économie de chauffage est de l'argent après impôt, puisqu'il s'agit d'une dépense évitée et non d'un revenu gagné. Le rendement annuel simple est de 1 500 $ ÷ 20 000 $ = 7,5 %. Regardons maintenant trois façons de trouver les 20 000 $.

Chiffres illustratifs seulement. Les taux sont des hypothèses choisies pour le calcul, et non les conditions d'un prêteur ou d'un assureur. Une marge de crédit peut coûter moins cher qu'une avance sur police. Il s'agit d'un portrait de la première année, qui ne tient compte ni du remboursement, ni de la durée de vie des fenêtres, ni de l'évolution du prix de l'énergie.

Les mêmes fenêtres, avec la même économie sur le chauffage, ajoutent de la valeur dans deux cas et en perdent un peu dans le troisième. La décision n'a pas changé. Les fenêtres sont les mêmes, l'économie aussi. C'est le prix du capital qui a changé. C'est exactement ce que Nash voulait faire voir aux familles.

Exemple illustratif: rembourser un prêt. Une famille doit encore 10 000 $ sur un prêt auto à 7 % et possède 10 000 $ d'épargne qui rapporte 3 % après impôt. Rembourser le prêt économise environ 700 $ d'intérêts par année. Garder l'épargne rapporte environ 300 $ par année. La valeur ajoutée par le remboursement est donc d'environ 400 $ par année. Avant d'agir, la famille doit se demander s'il lui restera un fonds d'urgence ensuite, parce qu'emprunter sur une carte après une réparation imprévue coûterait bien plus que 400 $.

À quoi ressemble-t-elle pour tout un ménage?

Additionnez les intérêts que votre famille verse à des prêteurs externes en une année, ainsi que les gains perdus quand vous payez comptant. Ce total est le prix annuel du capital qu'utilise votre ménage. La valeur économique ajoutée demande quelle part de ce prix vos décisions permettent réellement de récupérer.

Exemple illustratif. Une famille passe en revue une année de relevés. Elle trouve environ 1 400 $ d'intérêts sur un prêt auto, 900 $ sur un solde de carte de crédit reporté de mois en mois et 700 $ sur une marge de crédit. Cela fait environ 3 000 $ par année versés à des prêteurs externes, sans compter l'hypothèque. Sur dix ans, au même rythme, c'est environ 30 000 $, sans compter ce que cet argent aurait pu rapporter.

C'est ici que les deux idées de Nash se rejoignent, et c'est souvent à ce moment que les familles sont surprises par l'ampleur du montant. Vous financez tout ce que vous achetez, et chaque dollar de capital a un prix. Une famille qui voit le prix au complet peut décider, un achat à la fois, d'où doit venir son capital et ce qu'il doit rapporter. Une partie de cet argent servira peut-être mieux à rembourser la carte d'abord. Une autre partie sera peut-être mieux gardée en épargne. Au fil des ans, certaines familles choisissent d'en bâtir une part à l'intérieur d'une assurance vie dont elles sont propriétaires, ce qui est le sujet de la page expliquant pourquoi Nash disait que vos primes devraient égaler vos revenus.

Il ne s'agit pas de prendre chaque décision avec une calculatrice. Il s'agit de cesser de traiter votre propre argent comme s'il était gratuit, et de voir chaque dollar comme un outil qui a un prix. Une famille qui prend ce réflexe décide souvent plus calmement, parce qu'elle sait ce qu'elle paie.

Comment une famille peut-elle commencer à s'en servir ce mois-ci?

Commencez par une seule décision, pas par le budget au complet. Notez ce que la décision rapporte chaque année, le capital qu'elle utilise et ce que ce capital coûte. Faites-le pour trois décisions de suite, et l'habitude de compter votre propre argent s'installera d'elle-même.

La plupart des gens n'ont pas besoin d'un nouveau chiffrier. Ils ont besoin d'une courte routine qu'ils peuvent répéter. En voici une qui tient sur une seule page.

1. Dressez la liste du capital que vous utilisez déjà. Notez chaque prêt, chaque solde de carte et chaque marge de crédit, avec son taux. Notez ensuite votre épargne et ce que rapporte chaque compte après impôt. C'est votre menu de capital, avec un prix sur chaque élément.
2. Choisissez la prochaine décision. Elle peut être modeste: un nouvel électroménager, une réparation d'auto, un cours ou le remboursement d'un solde. Notez ce qu'elle fera économiser ou gagner dans une année normale, en dollars.
3. Choisissez d'abord la source du capital sur papier. Regardez votre menu. Quelle source coûte le moins cher après impôt? Laquelle laisse votre fonds d'urgence intact? La source la moins chère sur papier n'est pas toujours la bonne si elle vous laisse sans coussin.
4. Faites la soustraction. Bénéfice annuel moins charge de capital. Notez le résultat, même s'il est négatif.
5. Décidez, puis notez la raison. Il vous arrivera d'aller de l'avant malgré un résultat négatif, pour le confort, la santé ou la sécurité. C'est correct. La note vous garde honnête sur le pourquoi. Relisez vos notes au bout de six mois: elles vous montreront vos habitudes mieux que n'importe quel budget.

Exemple illustratif. Une famille doit faire réparer sa fournaise pour 1 200 $. La carte de crédit exige 20 %, la marge de crédit 8 %, et le compte d'épargne rapporte 3 %. Sur papier, l'épargne est la source la moins chère, avec environ 36 $ par année de gains perdus. Mais le compte d'épargne ne contient que 2 000 $, et la famille tient à garder une réserve. Elle utilise 1 200 $ de son épargne, puis programme un versement de 100 $ par mois dans le compte pendant douze mois. La réparation est faite, la carte reste intacte et la réserve est reconstituée en moins d'un an. Le coût réel de la décision est d'une vingtaine de dollars de gains perdus, au lieu d'environ 130 $ d'intérêts si la même somme avait été remboursée sur la carte au même rythme.

Rien dans cette routine n'exige une police, un professionnel ou un logiciel particulier. Elle demande un crayon et l'habitude de se demander ce que coûte chaque dollar. Avec le temps, la même routine montre où votre ménage perd le plus d'intérêts, et c'est souvent la leçon la plus utile qu'une famille puisse en tirer.

Où se situe une police d'assurance vie entière avec participation?

Une police peut être une source de capital pour une famille, avec ses propres coûts et ses propres règles. Une avance de l'assureur porte intérêt, et cet intérêt fait partie de la charge de capital. La valeur de rachat de la police continue selon son contrat, mais ce n'est pas un rendement gratuit, et ce n'est jamais une raison d'ignorer le coût.

Dans l'approche de financement que Nash décrivait, une famille bâtit des valeurs de rachat dans des polices d'assurance vie entière avec participation pendant de nombreuses années. Quand elle a besoin de capital, elle peut demander à l'assureur une avance garantie par ces valeurs, puis la rembourser selon un calendrier. Trois faits comptent pour la valeur économique ajoutée.

• L'avance a un prix. L'assureur fixe le taux de l'avance et peut le modifier. Les intérêts sont dus à l'assureur. Dans l'exemple de la rénovation plus haut, ce prix correspond aux 6 % de la troisième ligne.
• La valeur de rachat reste dans le contrat. Emprunter en la donnant en garantie ne la retire pas. Le contrat continue selon ses modalités, et des participations, qui ne sont jamais garanties, peuvent être déclarées. Certains contrats traitent les valeurs avancées différemment au moment de déclarer les participations. L'effet d'une avance sur votre propre police est donc une question à poser à l'assureur.
• Bâtir le capital coûte d'abord de l'argent. Les coûts d'une nouvelle police pèsent le plus lourd dans les premières années, et la valeur de rachat disponible pour une avance commence petite. Le capital doit être bâti avant de pouvoir servir, et c'est pourquoi il faut capitaliser avant d'utiliser.

L'impôt fait aussi partie du prix. Selon l'article 148 de la Loi de l'impôt sur le revenu, une avance sur police est une disposition, et la partie qui dépasse le coût de base rajusté (CBR) de la police est incluse dans le revenu de l'année où vous la recevez. L'intérêt sur l'avance n'est déductible que si l'argent sert à gagner un revenu, comme l'explique l'Agence du revenu du Canada dans sa page sur les frais financiers et frais d'intérêt. L'Autorité des marchés financiers rappelle aussi qu'une avance sur police se rembourse avec intérêts, dans sa page sur l'utilisation d'une valeur de rachat. Consultez votre comptable avant d'emprunter.

Une police est d'abord de l'assurance vie. Elle a sa place dans le plan d'une famille quand il existe un besoin durable d'assurance vie, et jamais pour la seule raison qu'un chiffrier affiche de la valeur ajoutée.

Quelles erreurs fait-on souvent avec cette idée?

Les erreurs courantes consistent à traiter l'argent comptant comme gratuit, à comparer des taux avant impôt, à oublier les coûts d'une police, à compter deux fois le même bénéfice et à oublier la sécurité. Chacune fait paraître une décision plus avantageuse ou plus coûteuse qu'elle ne l'est.

• Traiter votre propre argent comme s'il était gratuit. C'est l'erreur de départ. Si votre épargne rapporte quelque chose, la dépenser a un coût.
• Comparer des taux avant impôt. Un taux d'épargne de 3 % dans un compte imposable vaut moins de 3 % après impôt. Un prêt personnel à 7 % coûte les 7 % au complet, parce que l'intérêt n'est habituellement pas déductible.
• Oublier les coûts de la constitution du capital. Les primes, les frais d'assurance à l'intérieur d'une police et ses premières années font tous partie du portrait quand une police est la source du capital.
• Compter un bénéfice deux fois. Si la valeur de rachat continue de croître pendant qu'une avance est en cours, cette croissance fait partie du contrat, et non d'un profit supplémentaire tiré de l'achat. Ne l'ajoutez pas au bénéfice de l'achat.
• Utiliser un taux de rêve. Le coût de votre capital est l'usage réaliste suivant de cet argent, et non le rendement le plus élevé dont vous avez lu l'existence.
• Oublier la sécurité. Une réserve qui rapporte peu peut valoir très cher le jour où la fournaise lâche.

En quoi diffère-t-elle du rendement du capital investi?

Le rendement du capital investi donne un pourcentage. La valeur économique ajoutée donne les dollars qui restent une fois le capital payé. Il faut les deux, parce qu'un taux élevé sur une petite somme et un taux modeste sur une grosse somme racontent des histoires différentes.

Le rendement du capital investi divise le bénéfice par le capital: la rénovation rapporte 7,5 %. Cela vous donne le taux, mais pas la réponse à la question de savoir s'il dépasse le coût de l'argent. Un taux, pris seul, ne dit rien du prix payé pour l'obtenir. La valeur économique ajoutée soustrait le coût du capital et laisse un montant en dollars: plus 900 $, plus 300 $ ou moins 100 $, selon la provenance de l'argent.

Un petit projet à taux élevé peut n'ajouter que quelques dollars. Un gros projet à taux modeste, mais supérieur à son coût du capital, peut ajouter bien davantage. Regarder les deux empêche une famille de courir après des pourcentages élevés sur de petites sommes tout en négligeant les grandes décisions qui façonnent ses finances.

Quelles sont les limites de la comparaison?

Une famille n'est pas une entreprise. Ses bénéfices ne sont pas toujours en argent, ses risques sont personnels, et son capital doit aussi la protéger. La valeur économique ajoutée est un outil d'analyse utile, pas une règle qui décide à votre place.

Les entreprises mesurent la valeur économique ajoutée à partir d'états financiers vérifiés, d'un coût du capital défini et d'un conseil d'administration qui examine les résultats. Une famille n'a rien de tout cela, et elle n'en a pas besoin pour tirer profit de l'idée. Certains des bénéfices les plus importants d'une décision n'ont pas de prix: une voiture plus sûre pour un adolescent, une maison chaude, du temps avec les enfants. Un résultat négatif sur papier ne veut pas dire qu'une décision est mauvaise. Il veut dire que vous savez ce qu'elle coûte.

Les taux bougent aussi. Le taux d'une marge de crédit, le taux d'avance fixé par un assureur et l'intérêt sur l'épargne peuvent tous changer au fil des ans, si bien qu'un résultat positif aujourd'hui ne le restera pas forcément. Et le capital d'un ménage a une tâche que celui d'une entreprise n'a souvent pas: protéger la famille pendant une mauvaise année. Gardez cette tâche en premier. Une décision qui ajoute de la valeur sur papier, mais qui laisse la famille sans coussin, n'en ajoute pas vraiment.

Quelles questions poser avant d'utiliser cette idée?

Demandez-vous ce que la décision fait vraiment économiser ou gagner après impôt, ce que coûte le capital selon chaque source possible et ce qu'il advient de votre marge de sécurité ensuite. Puis interrogez les professionnels qui peuvent vérifier chaque élément.

Questions à vous poser:

1. Que me fait économiser ou gagner cette décision chaque année, après impôt, en argent que je peux vérifier?
2. Combien de capital immobilise-t-elle, et pendant combien de temps?
3. Que coûterait ce capital selon chaque source dont je dispose réellement?
4. Aurai-je encore un fonds d'urgence ensuite?

Questions pour votre comptable:

1. Une partie de ces intérêts est-elle déductible dans ma situation?
2. Comment sont imposés les intérêts que rapporte mon épargne?
3. Si j'utilise une avance sur police, quel est mon coût de base rajusté, et l'avance créerait-elle un revenu?

Questions pour l'assureur ou votre représentant:

1. Quel est le taux d'avance actuel, et comment peut-il changer?
2. Comment une avance en cours influe-t-elle sur les participations de mon contrat?
3. Qu'arrive-t-il au contrat si l'avance et ses intérêts deviennent plus élevés que la valeur de rachat?

Ce que cette page ne vous dira pas

Elle ne vous dira pas quel taux porteront votre épargne ou vos emprunts, parce que ces taux sont fixés par vos propres comptes et contrats, et qu'ils changent. Elle ne vous dira pas si un achat précis convient à votre famille, parce que les bénéfices les plus importants de bien des décisions ne sont pas de l'argent. Et elle ne vous dira pas qu'une police ou un produit ajoute de la valeur, parce que la valeur économique ajoutée est une façon de mesurer des décisions, et non une promesse au sujet de l'une ou l'autre.

À qui cela ne convient pas

Cette façon de réfléchir aide presque tout le monde, mais s'en servir au moyen d'une police d'assurance vie ne convient pas à tous. Si votre famille reporte une dette coûteuse de mois en mois, n'a pas de fonds d'urgence ou ne peut pas compter sur un surplus de revenu stable dans une année ordinaire, la valeur ajoutée par le remboursement de cette dette et la constitution d'un coussin passe habituellement en premier. Une police d'assurance vie entière avec participation convient à une famille qui a un besoin durable d'assurance vie, un horizon à long terme et de l'argent à mettre de côté pendant des années sans se priver. Si ce n'est pas votre situation aujourd'hui, l'idée présentée sur cette page reste à votre portée, à commencer par votre prochain achat.