La valeur de rachat de votre police peut-elle baisser? Pourquoi la valeur déjà créditée demeure

Demandez à la plupart des gens ce qui arrive à leur épargne quand les marchés reculent, et ils vous répondront ce qu'ils ont déjà vu sur un relevé: le chiffre diminue. Posez la même question au titulaire d'une police d'assurance vie entière avec participation, et beaucoup vous donneront la même réponse, parce que c'est ce qu'on leur a appris à attendre de tout ce qui croît.

Cette réponse mérite qu'on s'y arrête.

La question n'a rien de théorique. Une famille qui croit que la valeur de sa police peut fondre avec les marchés risque de la traiter comme un compte de placement. Elle peut la racheter après une mauvaise année boursière, cesser de payer les primes par crainte, ou ne jamais s'en servir comme elle a été conçue pour l'être. À l'inverse, une famille qui croit le contraire sans comprendre pourquoi peut emprunter sans prudence, ignorer le barème des participations ou choisir une option de participation sans savoir ce qu'elle change. Les deux erreurs ont la même source: ignorer d'où vient la valeur de rachat et ce qui peut la modifier.

Cette page fait donc ce que le site ne fait habituellement pas. Elle nomme trois assureurs canadiens qui offrent des polices avec participation, la Canada Vie, Equitable et la Sun Life, et laisse leurs propres publications répondre à la question. Elle montre ensuite, honnêtement, les quelques éléments qui peuvent réduire le chiffre inscrit sur votre relevé.

Tout commence par la façon dont la valeur se construit.

Quelle est la réponse courte?

Dans une police d'assurance vie entière avec participation dont les primes sont payées et qui ne porte ni avance ni retrait, la valeur de rachat déjà créditée ne baisse pas avec les marchés. Quand l'assureur abaisse son barème des participations, d'un, de deux ou même de trois points, la police croît plus lentement. Elle ne rend pas ce qu'elle a déjà ajouté.

Deux éléments croissent à l'intérieur de la police. Le premier est la valeur de rachat garantie, inscrite au contrat sous forme de calendrier. Le second est la valeur ajoutée chaque année par les participations, le plus souvent au moyen de l'assurance supplémentaire libérée (ASL). Ni l'un ni l'autre ne recule à cause d'une mauvaise année sur les marchés.

Ce que les marchés peuvent faire, c'est influer sur le montant des participations futures. Le conseil d'administration de l'assureur examine les résultats du compte de participation, soit le revenu de placement, la mortalité, les frais et les déchéances, puis fixe le barème des participations pour l'année qui vient. Un barème plus bas donne une participation plus petite. Une participation plus petite donne une hausse plus petite.

Une hausse plus petite demeure une hausse.

Les participations ne sont pas garanties, et chacun des trois assureurs nommés ici le dit clairement. Ce qu'ils disent aussi, et que le reste de cette page explique, c'est qu'une participation une fois créditée reste créditée.

D'où vient la valeur de rachat d'une police avec participation?

La valeur de rachat comporte deux couches. La couche garantie suit un calendrier imprimé dans le contrat. La seconde se construit à partir des participations, le plus souvent affectées à l'achat d'assurance supplémentaire libérée, qui porte sa propre valeur de rachat garantie. Ensemble, elles fonctionnent comme un cliquet: elles avancent lentement ou rapidement, mais elles ne reculent pas.

Voyons d'abord la couche garantie. À l'émission de la police, le contrat établit, année après année, la valeur de rachat garantie qu'aura la police tant que les primes sont payées. Ce calendrier ne dépend ni des marchés, ni des taux d'intérêt, ni des résultats de l'assureur. Il s'agit d'un engagement de l'assureur émetteur, aussi solide que sa capacité à le respecter.

Passons à la seconde couche. Chaque année, le conseil d'administration peut déclarer une participation. Equitable décrit la valeur de rachat totale comme la somme de la valeur de rachat garantie et de la valeur de rachat des ajouts libérés achetés par la participation. Un ajout libéré est un petit montant d'assurance vie supplémentaire, entièrement payé par la participation de l'année. Il n'exige aucune prime additionnelle. Et, comme la police de base, il comporte sa propre valeur de rachat garantie.

Voilà le mécanisme qui explique la réponse.

La participation n'est pas un rendement de placement qui dort dans un compte et suit les cours. Une fois créditée, elle a été transformée en quelque chose qui porte sa propre garantie. La participation de l'an prochain pourra être plus grande ou plus petite. Les ajouts libérés de cette année ne rapetissent pas pour autant.

Imaginez un escalier. Chaque année, la police monte au moins d'une marche garantie. Dans une bonne année, la participation ajoute une haute marche par-dessus. Dans une année difficile, elle en ajoute une basse. Même dans la pire année que l'on ait connue chez ces trois assureurs, quelque chose s'est ajouté, puisque chacun indique avoir versé des participations chaque année depuis plus de quatre-vingt-dix ans. L'escalier a connu des marches basses. Il n'a pas connu de marche descendante. C'est cette image qu'il vaut la peine de garder en tête chaque fois qu'on entend parler d'une baisse du barème.

Que disent la Canada Vie, Equitable et la Sun Life à ce sujet?

Les trois font état de séries ininterrompues de participations, et deux d'entre eux affirment par écrit que la valeur créditée ne peut être réduite. La Canada Vie: des participations chaque année depuis 1848, et une valeur de rachat créditée entièrement acquise. Equitable: des participations chaque année depuis 1936, et une participation qui, une fois créditée, ne peut être retirée. La Sun Life: des participations chaque année depuis 1877.

Ce sont les propres mots des assureurs, tirés de leurs documents publiés et consultés le 30 octobre 2026. Leurs documents étant en anglais, les passages sont rendus ici en français.

La Canada Vie indique avoir versé des participations aux titulaires de polices avec participation chaque année depuis 1848. Son document de faits financiers ajoute deux énoncés qui répondent directement à la question de cette page. Une fois créditée à la police, la valeur de rachat est entièrement acquise et ne peut être réduite. Et si aucune participation n'est créditée à une police une année donnée, cela ne réduit pas les valeurs de rachat et de libération accumulées jusque-là, pourvu que les primes soient payées à l'échéance et que les valeurs de la police n'aient pas servi à d'autres fins.

Equitable indique avoir versé des participations à ses titulaires de polices avec participation chaque année depuis 1936. Ses questions et réponses sur les participations destinées aux conseillers, datées de mai 2026, vont plus loin. Elles précisent que les participations reçues ne sont touchées d'aucune façon par une modification du barème, et qu'une participation n'est jamais négative et, une fois créditée, ne peut être retirée.

La Sun Life indique que, bien qu'elle ne garantisse pas les participations, elle en verse à ses clients chaque année depuis 1877.

Lus ensemble, ces trois énoncés dessinent un portrait clair. Cet historique traverse des guerres, des crises économiques, des périodes de forte inflation, de longues années de taux d'intérêt bas et plusieurs chutes brutales des marchés. Durant tout ce temps, ces assureurs indiquent avoir ajouté, chaque année, à la valeur des polices de leurs titulaires.

Chacun est tout aussi clair sur l'autre côté de la médaille. Les participations ne sont pas garanties. Elles sont déclarées par le conseil d'administration, année après année, et leur montant a changé à maintes reprises. Un historique de versements n'est pas un historique de versements identiques, et ce n'est pas une promesse pour l'année prochaine.

Qu'arrive-t-il quand le barème des participations recule d'un, de deux ou de trois points?

La police ajoute moins cette année-là, et chaque année où le barème plus bas se maintient. La valeur déjà présente dans la police demeure. Dans l'exemple hypothétique ci-dessous, la même police termine l'année plus haut dans tous les cas, que la participation se maintienne, diminue d'un quart, de moitié, davantage, ou ne soit pas versée du tout.

Le taux d'intérêt du barème est l'un des principaux chiffres du barème des participations. Ce n'est pas le rendement de votre police, et chaque assureur le précise, mais il évolue dans le même sens que les participations qu'il contribue à produire. Et il a évolué.

Le taux d'intérêt du barème de la Sun Life était de 7,15 % en 2012 et en 2013. Il a été abaissé à 6,75 % en 2014, à 6,25 % en 2017 et à 6,00 % en 2021, avant de remonter à 6,25 % en 2023. Celui d'Equitable était de 6,80 % en 2015 et a baissé par étapes jusqu'à 6,05 % en 2021 et en 2022, puis est remonté à 6,40 %, taux maintenu du 1er juillet 2026 au 30 juin 2027. La Canada Vie fait état d'une moyenne de 8,59 % sur 60 ans, contre 5,75 % pour 2025, soit près de trois points de moins.

Il s'agit de baisses réelles, survenues au cours d'une longue période de recul des taux d'intérêt. Elles ont donné des participations plus petites que celles présentées dans des illustrations antérieures. Des polices qui devaient, selon les prévisions, payer leurs propres primes à même les participations ont parfois exigé de nouveau des primes. C'est un coût réel, et c'est la raison pour laquelle ce site ne présente jamais la colonne projetée d'une illustration comme une promesse.

Ce que ces baisses n'ont pas fait, c'est reprendre de la valeur.

Voici comment se présente une année selon différents barèmes. Tous les chiffres sont hypothétiques, inventés pour cette page afin de montrer le calcul. Il ne s'agit pas d'une illustration de police ni d'un assureur.

Lisez la dernière colonne de haut en bas. L'écart entre la première ligne et la dernière est de 2 400 $ pour l'année, et sur de nombreuses années, un barème plus bas se capitalise en un écart beaucoup plus grand. Voilà pourquoi le barème compte pour vous.

Comparez maintenant la deuxième colonne à la dernière. Chaque ligne se termine au-dessus de 50 000 $. Le pire cas du tableau n'est pas une perte. C'est une année de croissance moindre. Même un barème abaissé de plusieurs points laisse la police plus riche à la fin de l'année qu'au début.

Pourquoi un assureur ne peut-il pas reprendre une participation créditée?

Parce qu'une participation créditée n'est plus une promesse pour l'avenir. Elle a été versée dans la police, le plus souvent sous forme d'assurance libérée qui porte sa propre valeur de rachat garantie. Les assureurs eux-mêmes la décrivent comme acquise. Un barème futur ne détermine que les participations futures.

Il est utile de voir ce que le barème détermine réellement. Chaque année, le conseil d'administration compare les résultats du compte de participation aux hypothèses retenues au moment de la tarification des polices. Lorsque les résultats ont été meilleurs, un excédent peut être distribué. Le barème est la formule qui sert à le répartir entre les polices pour l'année qui vient.

Le barème regarde donc vers l'avant. Il fixe ce que seront les prochaines participations. Il n'a aucune prise sur les participations déjà versées. Autrement dit, une décision prise cette année au sujet du barème ne peut modifier une participation portée au crédit de votre police l'an dernier, ni la valeur des ajouts libérés qu'elle a achetés.

La plupart des assureurs lissent aussi leurs résultats. Plutôt que de transmettre directement aux titulaires une forte chute des marchés, ils étalent les bonnes et les mauvaises années dans le temps. C'est l'une des raisons pour lesquelles une police avec participation n'affiche pas de perte l'année où un indice boursier recule, et aussi l'une des raisons pour lesquelles un barème peut demeurer plus bas pendant un certain temps après la reprise des marchés.

C'est là que la police avec participation se distingue d'un compte de placement. Un compte détient des actifs dont le prix est recalculé chaque jour. Une police avec participation est un contrat. Les valeurs garanties du contrat et les ajouts libérés déjà achetés sont des obligations de l'assureur, non des prix de marché.

Qu'est-ce qui peut réduire le chiffre inscrit sur votre relevé?

Surtout vos propres opérations. Une avance sur police réduit la valeur de rachat nette. Un retrait ou le rachat d'ajouts libérés retire de la valeur pour de bon. Des primes impayées peuvent entraîner une avance automatique de prime ou une déchéance. Et la faillite d'un assureur, bien que rare, est un risque réel qu'Assuris existe pour atténuer.

Être honnête sur la réponse, c'est être honnête sur ses conditions. L'énoncé même de la Canada Vie en pose deux: des primes payées à l'échéance, et des valeurs qui n'ont pas servi à d'autres fins. Voici ce que cela signifie concrètement.

Une avance sur police. Une avance ne retire pas de valeur de la police. L'assureur vous prête ses propres fonds, garantis par la valeur de rachat. Votre relevé indiquera toutefois une valeur de rachat nette, soit la valeur de rachat moins l'avance et les intérêts courus. Ce montant net diminue à mesure que l'avance augmente. Le chiffre net recule, mais la valeur de la police elle-même n'a pas fondu: c'est votre dette envers l'assureur qui a grandi. Si l'avance et les intérêts atteignent la valeur de rachat, la police peut tomber en déchéance. Certains contrats ajustent aussi la participation sur la partie de la valeur qui garantit l'avance. Notre page sur les avances sur contrat explique comment.

Un retrait ou le rachat d'ajouts libérés. Lorsque le contrat le permet, vous pouvez racheter des ajouts libérés ou effectuer un retrait partiel. Cette valeur quitte la police pour de bon, et le capital-décès diminue habituellement en conséquence. Il s'agit d'un choix et non d'un événement de marché, mais le relevé affichera moins.

Des primes impayées. Si une prime n'est pas payée, de nombreux contrats la règlent au moyen d'une avance automatique de prime sur la valeur de rachat. C'est une avance, avec le même effet sur la valeur nette. S'il n'y a pas assez de valeur, la police peut tomber en déchéance, et les garanties prennent fin avec elle.

L'option de participation choisie. Si vous recevez les participations en espèces, ou si vous les affectez à la réduction de la prime, elles ne restent pas dans la police sous forme d'ajouts libérés. Rien n'est repris, mais la seconde couche de valeur croît plus lentement, ou pas du tout. Notre page sur les options de participations présente l'effet de chacune.

Des valeurs qui n'ont jamais été acquises. Certains assureurs versent des montants qui ne sont pas crédités de la même façon. La Sun Life, par exemple, précise que ses participations spéciales à l'échéance ne sont ni acquises ni garanties. Lisez votre contrat pour savoir quels montants de votre relevé vous appartiennent de façon définitive.

L'assureur lui-même. Les garanties ne valent que ce que vaut l'assureur qui les donne. Si un assureur membre faisait faillite, Assuris protégerait la valeur de rachat jusqu'à 100 000 $ ou 90 %, selon le montant le plus élevé. Assuris est financé par l'industrie. Ce n'est pas une garantie gouvernementale. C'est pourquoi il vaut la peine de connaître la solidité financière d'un assureur avant de souscrire, et non après.

La valeur de rachat dépasse-t-elle toujours les primes payées?

Non, et il importe de ne pas confondre les deux questions. Durant les premières années de la plupart des polices avec participation, la valeur de rachat est inférieure au total des primes payées. Il s'agit d'une valeur qui n'a pas encore rattrapé les primes, et non d'une valeur qui a baissé.

À l'émission d'une police, l'assureur assume les frais de sa mise en place et porte le coût de l'assurance de la vie assurée dès le premier jour. La valeur de rachat des premières années est donc habituellement inférieure aux primes payées. Le temps nécessaire pour rattraper les primes dépend de la conception de la police, de la prime, de l'utilisation de l'assurance supplémentaire libérée et des participations réellement déclarées.

C'est pourquoi une police avec participation ne convient pas à de l'argent dont vous pourriez avoir besoin au cours des prochaines années. En cas de rachat hâtif, vous recevriez la valeur de rachat, et non les primes. Notre page sur la valeur de rachat explique ce que comprend ce montant.

Ainsi, lorsque quelqu'un affirme que la valeur de rachat ne baisse jamais, la version exacte est la suivante: la valeur de rachat déjà créditée ne baisse pas. Cela ne signifie pas que la valeur de rachat dépasse toujours ce que vous avez versé.

En quoi est-ce différent de la vie universelle ou d'un compte de placement?

En vie universelle, le titulaire choisit des options de placement à l'intérieur de la police, et la valeur de ce compte peut monter ou baisser selon leurs rendements. En assurance vie entière avec participation, l'assureur gère le compte de participation, dont les résultats atteignent la police au moyen de participations lissées qui, une fois créditées, demeurent.

La différence ne tient pas à savoir quel produit est le meilleur. Elle tient à savoir qui porte les hauts et les bas des marchés. Dans un compte de placement, comme dans le compte de placement d'une police de vie universelle, le titulaire les porte directement. Dans une police avec participation, le compte de participation de l'assureur les absorbe d'abord, et le titulaire ne les voit que sous la forme d'une participation plus grande ou plus petite.

C'est aussi pourquoi la question posée au début de cette page reçoit des réponses différentes selon le produit. Lorsqu'on vous dit qu'une police d'assurance vie peut perdre de la valeur, demandez de quelle police il s'agit. Notre page sur l'assurance vie entière avec participation et la vie universelle met les deux côte à côte.

Comment vérifier votre propre police?

Examinez trois éléments chaque année: la valeur de rachat garantie inscrite à votre contrat, la valeur de rachat totale et nette inscrite à votre relevé annuel, et une illustration en vigueur selon le barème actuel et selon un barème plus bas. Puis demandez par écrit à l'assureur tout ce que ces documents ne précisent pas.

Le contrat. Repérez le tableau des valeurs de rachat garanties. Ces montants vous appartiennent tant que les primes sont payées.

Le relevé annuel. Comparez la valeur de rachat totale de cette année à celle de l'an dernier. Dans une police dont les primes sont payées et qui ne porte ni avance ni retrait, elle devrait être plus élevée. Si la valeur de rachat nette est plus basse, cherchez une avance, des intérêts impayés ou un retrait. Une valeur totale plus basse d'une année à l'autre, dans ces conditions, mérite une question écrite à l'assureur.

Une illustration en vigueur. Demandez à l'assureur, ou au conseiller en sécurité financière qui a établi la police (un agent d'assurance vie autorisé dans les autres provinces), une illustration selon le barème actuel et selon un barème réduit. Elle vous montre ce qu'un barème plus bas coûterait en croissance, ce qui constitue le véritable risque à planifier.

Vos questions. Demandez quelle option de participation est en vigueur, si les avances influent sur vos participations, et si un montant de votre relevé n'est pas acquis. Demandez les réponses par écrit, et conservez-les avec votre contrat, afin de pouvoir les relire lors du prochain relevé.

Ce que cette page ne vous dira pas

Elle ne vous dira pas ce que vaudra votre police. Les participations ne sont pas garanties, et les barèmes futurs pourraient être plus bas ou plus élevés que ceux d'aujourd'hui. Le tableau ci-dessus est un calcul, non une illustration.

Elle ne vous dira pas quel assureur choisir. La Canada Vie, Equitable et la Sun Life sont nommées ici parce que la question portait sur ce que disent réellement des assureurs canadiens qui offrent des polices avec participation, et leurs publications y répondent. D'autres assureurs canadiens offrent des polices avec participation, avec leur propre historique. Le Centre canadien de création de patrimoine Inc. est rémunéré à la commission par les assureurs dont il place les polices, ce qui peut comprendre les trois nommés ici, et le fait de les nommer ne constitue pas une recommandation de l'un d'eux.

Enfin, elle ne vous donnera pas de conseils fiscaux. Les participations, les retraits, les rachats et les avances ont des conséquences fiscales qui dépendent du coût de base rajusté (CBR) de la police et de votre propre situation. Votre comptable devrait les confirmer.

À qui cela ne convient pas

Une police d'assurance vie entière avec participation ne convient pas à une personne qui pourrait avoir besoin de récupérer son argent d'ici quelques années. La valeur de rachat des premières années est habituellement inférieure aux primes payées, et un rachat durant ces années coûte de l'argent réel.

Elle ne convient pas à une personne qui souhaite que son épargne suive les marchés à la hausse tout en étant protégée à la baisse. Le même lissage qui empêche la valeur créditée de baisser fait aussi en sorte qu'une police ne bondit pas lors d'une excellente année boursière.

Et elle ne convient à personne qui s'attend à ce que les participations soient garanties. Elles ne le sont pas. Ce que montre l'historique de ces trois assureurs, c'est que des participations ont été versées chaque année depuis très longtemps et qu'une fois versées, elles sont restées acquises. Le montant de chaque année relève du conseil d'administration, et il a baissé comme il a monté.

Si vous souhaitez examiner les relevés et les illustrations de votre propre police avec quelqu'un qui vous les expliquera clairement, nous vous invitons à demander une rencontre découverte. Nous vous montrerons ce qui a été crédité, ce qui est garanti et ce qui ne l'est pas, et nous vous dirons où une police comme celle-ci ne convient pas.